前期，受原油價格觸底反彈以及PVC企業(yè)主動降低負荷的影響，PVC期貨價格小幅反彈。但是，隨著國際原油價格重回弱勢，PVC反彈或告一段落。

需求不斷下滑

　　公共衛(wèi)生事件對全球PVC需求產生利空影響。一是海外公共衛(wèi)生事件仍然沒有得到有效控制，包括我國PVC最大的出口目的地印度在內的大多數(shù)國家仍然采取嚴厲的人員管控和封國措施，這使得PVC以及PVC下游產品鋪地材料出口量下降。二是公共衛(wèi)生事件影響了國內房地產新建項目的開工，雖然有一線城市房價走高，但在經濟下滑導致居民收入下降和政府再次強調房住不炒的大背景下，房地產疲軟難以避免。三是全球資產價格全面下跌，目前鋁價處于低位，這使得物美價廉的鋁制品型材對PVC型材的需求形成了強勁沖擊。

　另一方面，受公共衛(wèi)生事件影響，國內經濟下行壓力不斷加大，一季度GDP同比下降6.8%。為了穩(wěn)定經濟，政府推行大基建項目刺激經濟，今年計劃落實的基建項目達數(shù)萬億元，這將對PVC需求形成支撐。同時，公共衛(wèi)生事件期間，醫(yī)用器材需求良好，這對PVC需求也有一定的支撐。

　整體來看，大基建雖然已經計劃實施，但并沒有落地，對于PVC需求刺激的力度和時間尚難確定；至于醫(yī)療器械需求雖然表現(xiàn)良好，但由于占PVC需求比重較小，難以改變PVC整體需求下滑的現(xiàn)狀。

　 企業(yè)減產自救

　 隨著PVC價格不斷下行，PVC生產企業(yè)利潤持續(xù)下滑，特別是在油價大跌背景下，乙烯法PVC生產企業(yè)的成本優(yōu)勢開始顯現(xiàn)。截至4月16日，華東地區(qū)電石法PVC生產企業(yè)利潤僅為220元/噸，而乙烯法PVC生產企業(yè)利潤高達940元/噸。利潤處于極低水平，迫使電石法PVC生產企業(yè)減產自救，4月檢修密集。截至4月16日，國內PVC生產企業(yè)開工率為70.10%，環(huán)比增長1.99個百分點，同比下降11.98個百分點。其中，電石法開工率為70.24%，環(huán)比增長0.13個百分點，同比下降12.79個百分點；乙烯法開工率為69.44%，環(huán)比增長10.69個百分點，同比下降8.23個百分點。

　 不過，即使PVC生產企業(yè)不斷減產，國內PVC累庫趨勢仍然難以轉變。截至4月17日，國內PVC企業(yè)庫存為77800噸，較去年同期上升31995.31噸，同比上升69.85%；社會庫存為717808噸，較去年同期上升131189.98噸，同比上升22.36%。目前國內PVC庫存仍然處于高位，且沒有下降跡象，高庫存特別是生產企業(yè)庫存偏高迫使企業(yè)降價走量，對PVC價格形成壓制。

　全球庫容耗盡

　國內PVC生產企業(yè)主要以電石法工藝為主，因此油價的小幅變化對PVC成本直接影響較小。但是，若油價變動大，則整體PVC價格難免隨之波動。當前，原油供應過剩，全球原油庫容耗盡，WTI原油期貨近月合約史無前例地出現(xiàn)負值，引發(fā)市場恐慌。雖然這屬于特殊情況，并不能真實地反映原油的真實價值，但從目前情況來看，上半年全球公共衛(wèi)生事件難以得到控制，OPEC+減產杯水車薪，各國仍然面臨嚴峻的原油脹庫問題，油價弱勢格局難改，PVC反彈環(huán)境被破壞。

　總之，目前，PVC市場反彈動能衰竭，短期保持偏空思路。

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